Depuis plusieurs mois, les économistes sonnent l’alarme d’une récession imminente. Dans ce contexte, de nombreux investisseurs se questionnent sur les façons de se préparer pour un avenir économique incertain. Dans cet article, la conseillère Rachel Davies présente trois points importants à considérer en période d’incertitude.
POINTS CLÉS :
- Prédire les résultats macroéconomiques à court terme est presque impossible.
- Prioriser la protection contre les pertes est au cœur de notre approche d’investissement.
- Détenir des réserves de liquidités et des revenus fixes dans votre portefeuille global peut offrir de la stabilité et aider à gérer le coût émotionnel de l’incertitude du marché. Ces options offrent des rendements bien plus élevés aujourd’hui que ceux que nous avons observés au cours des 15 dernières années.
En ce moment, de nombreux économistes pensent qu’une récession est imminente. Compte tenu des indicateurs avancés, comme le repli des marchés de l’habitation, la baisse de confiance des consommateurs et l’inversion de la courbe des taux, les prévisions de récession font les manchettes depuis le milieu de l’année dernière. Même si nous ne sommes pas certains du moment où une récession se matérialisera, nous reconnaissons que les probabilités semblent plus élevées maintenant qu’il y a quelques trimestres.
En réaction aux signaux et aux conversations incessantes, de nombreux investisseurs cherchent de plus en plus à obtenir des conseils sur la façon de se préparer à un avenir économique incertain. Récemment, j’ai reçu une question à ce sujet de la part d’une personne qui envisageait de faire appel à Burgundy comme gestionnaire de placements. Ma réponse a inspiré cet article.
Même si bon nombre de nos clients de longue date connaissent déjà les principes suivants, ces rappels peuvent être utiles en période d’émotions et d’incertitudes accrues.
“En 2022, les économistes prévoyaient déjà une récession. Les investisseurs qui ont vendu des actions en fonction de ces prévisions auraient raté des rendements importants.”
TROIS ÉLÉMENTS IMPORTANTS
Les manchettes économiques négatives peuvent faire en sorte qu’il soit difficile de garder le cap, mais je tiens à rappeler trois choses importantes à nos clients. (1) Une récession imminente fait fi d’un aspect clé de la volatilité : l’élément de surprise; (2) Burgundy intègre le risque de récession à notre approche de placement et au positionnement de notre portefeuille; et (3) une planification minutieuse peut aider à apaiser certaines des craintes suscitées par l’instabilité des marchés. Examinons chaque concept plus en détail.
1. L’élément de surprise
En tant qu’investisseur, il est essentiel de s’attendre à des imprévus, car malgré des recherches exhaustives, des circonstances imprévues surviennent encore de temps à autre. (La COVID-19 me vient à l’esprit.) Il est pratiquement impossible de prévoir les résultats macroéconomiques à court terme et, bien que le risque d’une récession ait augmenté par rapport à il y a un an, nous ne pouvons toujours pas affirmer exactement à quel moment elle aura lieu.
La gravité d’un ralentissement économique est la plus grande variable inconnue, et des facteurs comme la vigueur du marché de l’emploi et la confiance des consommateurs détermineront si le ralentissement potentiel sera modeste ou prononcé.
Les marchés ont tendance à être les plus volatils lorsque quelque chose nous surprend et, comme une récession imminente a fait couler beaucoup d’encre dans les médias, l’élément de surprise a disparu.
2. UNE APPROCHE STABLE
En 2022, les économistes prévoyaient déjà une récession. Les investisseurs qui ont vendu des actions en fonction de ces prévisions auraient raté des rendements importants. Par exemple, le Burgundy Partners’ Global Fund, notre modèle de portefeuille en actions pour les clients privés, a progressé de plus de 20 % au cours de la dernière année (au 30 juin; 19 % net, en dollars canadiens). Chez Burgundy, nous croyons qu’il est impossible d’anticiper le marché de façon constante.
Comme nos clients le savent, Burgundy adopte une approche de placement axée sur la qualité et la valeur. Nous détenons des sociétés bien gérées qui sont rentables dans diverses conditions de marché et nous cherchons à les acquérir à des prix raisonnables. Plutôt que de nous fier à des prévisions macroéconomiques incertaines, nous fondons nos décisions sur les évaluations.
Positionnement du portefeuille
Étant donné la difficulté d’anticiper avec précision les marchés, nous privilégions la détention de sociétés de qualité qui peuvent composer efficacement avec les conditions économiques difficiles. Les secteurs sensibles à la conjoncture économique, comme l’énergie et les produits de base, l’habitation et la construction, et certains segments de la consommation discrétionnaire, ne sont pas fortement représentés dans les portefeuilles de Burgundy. (À l’exception du Canada, où le marché boursier est plus sensible à la conjoncture économique que les autres régions en raison de sa concentration dans les secteurs de l’énergie, des mines et des banques.) On pourrait donc dire que nous sommes toujours prêts à faire face à une récession. Les sociétés dans lesquelles nous investissons sont bien gérées, constamment rentables et peu endettées. Au cours de notre histoire, cette approche nous a aidés à protéger le capital de nos clients en période de repli.
Étant donné que Burgundy accorde la priorité à la préservation du capital dans son approche de placement, nous n’avons apporté aucun changement important à nos portefeuilles au cours des derniers mois, à moins que les évaluations ne le justifient. Lorsqu’une société de notre portefeuille atteint notre estimation de sa pleine valeur, nous pouvons choisir de la vendre. Bien que cela entraîne parfois une accumulation de liquidités dans nos stratégies en attendant de les investir dans de nouveaux placements, nos stratégies sont habituellement pleinement investies.
Malgré des ajustements minimes, quelques activités au Canada et aux États-Unis méritent d’être soulignées. Ces régions représentent une part importante de l’exposition de nos clients au Burgundy Partners’ Global Fund :
Au Canada : Lorsque le prix du pétrole a augmenté et que les sociétés énergétiques se sont bien comportées l’an dernier, le gestionnaire de portefeuille David Vanderwood a réduit l’exposition au secteur de l’énergie. Cette décision nous a permis de tirer parti de la volatilité du marché et d’investir dans des sociétés de qualité supérieure dont le titre se négocie à un cours intéressant. Parmi les ajouts récents, mentionnons Boyd Group, l’exploitant d’un réseau de plus de 850 centres de collision automobile, et Element Fleet Management, le plus important gestionnaire de parcs automobiles au monde.
Aux États-Unis : Lorsque les craintes d’une éventuelle récession se sont manifestées en mai 2022, le gestionnaire de portefeuille Doug Winslow a établi une position dans Ross Stores. Nous avons acheté des actions lorsque le titre a reculé de plus de 20 % en une seule journée après que Target eut annoncé un trimestre plus faible que prévu, ce qui a engendré un sentiment défavorable à l’égard des entreprises du secteur de la consommation. À l’instar de Winners au Canada, Ross Stores est le type de magasin vers lequel les consommateurs se tournent pour obtenir des produits bon marché en période de difficultés économiques. Burgundy détient également des actions du magasin à escompte Dollar Tree. Nous nous attendons à ce que la chaîne tire parti de son récent changement de direction et du fait que les consommateurs se tournent de plus en plus vers les articles à bas prix.
3. NOS CONSEILS AUX CLIENTS
Pour les clients qui comptent actuellement sur leurs portefeuilles pour subvenir à leurs besoins, Burgundy recommande de conserver l’équivalent de deux ou trois années de dépenses courantes en liquidités sous forme d’espèces et quasi-espèces. Ainsi, les clients n’auront pas à vendre des actions en période de volatilité, ce qui leur permettra de composer avec des conditions de marché plus difficiles sans être forcés de prendre des décisions de placement inopportunes. Ces conseils sont plus intéressants aujourd’hui, étant donné la hausse des taux des CPG, qui se situent à environ 5 %, comparativement aux taux d’environ 0,5 % à 1 % enregistrés en 2021. Les récentes hausses de taux d’intérêt ont également engendré la hausse du rendement actuel à 4,9 % pour le Burgundy Money Market Fund.
De plus, Burgundy recommande d’allouer une partie du portefeuille en titres à revenu fixe. Ce faisant, le portefeuille bénéficie d’une plus grande stabilité en veillant à ce que l’équivalent de quelques années supplémentaires de dépenses ne soit pas investi en actions. Le rendement à l’échéance du Partners’ Bond Fund, la stratégie modèle de titres à revenu fixe de Burgundy, est actuellement de 6,1 %.
CONCLUSION
Même si les replis de marchés peuvent être perturbants, Burgundy conseille aux clients de garder le cap. La mise en place de réserves en liquidités est une façon de gérer la charge émotionnelle de l’incertitude sur les marchés et d’offrir la tranquillité d’esprit financière pendant ces périodes difficiles. De plus, nous espérons que les stratégies de placement de Burgundy vous inspirent confiance. Sélectionnées en fonction de notre approche axée sur la qualité et la valeur, nous sommes convaincus que les sociétés en portefeuille sont en meilleure posture pour faire face à des conditions économiques difficiles.
Durant ces journées estivales plus tranquilles, Burgundy vous recommande d’examiner comment vos habitudes de dépenses ont évolué au cours des 12 à 18 derniers mois. Avec l’inflation, les dépenses ont augmenté pour nous tous, et il est important de tenir compte de leur incidence sur les exigences de retrait de votre portefeuille. Elles sont peut-être plus élevées maintenant et, si c’est le cas, nous voulons nous assurer que votre répartition en liquidités sur deux ou trois ans est conforme à cette nouvelle réalité.
Si vous avez des questions ou des préoccupations au sujet de votre portefeuille, n’hésitez pas à communiquer avec votre gestionnaire de portefeuille.
Cette publication n’est présentée qu’à des fins d’illustration et de discussion. Elle ne vise pas à fournir des conseils en matière de placement et ne tient pas compte des objectifs, des contraintes et des besoins financiers uniques des investisseurs. Cette publication ne vise aucunement à vous inciter à anticiper le marché à prendre des décisions de placement fondées sur son contenu. Certains titres peuvent être utilisés comme exemples pour illustrer la philosophie de placement de Burgundy. Les fonds ou les portefeuilles Burgundy peuvent détenir ou non ces titres pendant toute la période indiquée dans les exemples. Les investisseurs doivent noter que leurs placements ne sont pas garantis, que leurs valeurs fluctuent fréquemment et que les rendements passés peuvent ne pas se reproduire. Cette publication ne constitue pas une offre d’investissement dans une quelconque stratégie d’investissement proposée par Burgundy. Les renseignements contenus dans la présente publication représentent l’opinion de Gestion d’actifs Burgundy Ltée ou de ses employés à la date de publication et peuvent être modifiés sans préavis. Veuillez vous référer à la section Mention juridique de ce site Web pour plus d’informations.
